本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性， 建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 新材料行业 谨慎推荐 （维持） 化工钛材全面复苏，航空航天钛材需求快速增长 风险评级： 中风险 高端钛材专题报告 2019年1月24日 投资要点： 李隆海 SAC执业证书编号： S0340 510120006 电话： 0769 -2211 9462 邮箱： [email protected] 细分行业评级 行业指数 走势 资料来源：东莞证券研究所， Wind 相关报告 ◼ 钛材简介：性能优越，应用广泛 。钛具有熔点高、比重小、比强度高、韧 性好、抗疲劳、耐腐蚀、导热系数低、高低温度耐受性能好、在急冷急热 条件下应力小等特点 。钛多与铁、铝、钒或钼等其他元素造成造出高强度 的轻合金，被应用于航空、航天、军工等高科技领域。随着钛不断向化工、 石油、电力、海水淡化、医学、日常生活用品等行业推广，钛金属日益被 人们重视，被誉为“第三金属” 、 “太空金属” 、 “海洋金属”和“万能金属” 。 ◼ 国内高端钛材消费占比明显低于全球水平 。钛材主要用于商用航空及军工 领域，全球航空航天领域的用钛量 超过 50%。我国虽然是全球最大的钛金 属生产国和消费国之之一，但是我国钛制品需求大部分来自化工领域 （占 到50%），技术含量相对不高，航空航天领域高端需求占 15%左右。 ◼ 我国化工钛材需求全面复苏，航空航天钛材需求快速增长 。由于目前我 国钛材需求 主要来自于化工领域， 其中主要集中在 “两碱（氯碱、纯 碱）”，而2012-2016近五年来 我国两碱行业 产能过剩 严重，行业景气 度每况愈下，两碱领域投资 需求下降，化工钛材需求从 2011年的27516 吨下降到 2016年18553万吨。2017年， “两碱”行业景气度显著提升，盈 利能力明显好转，带动 化工钛材的需求。 2017年我国化工钛材需求量 23948吨，同比增长 29.08%。 近几年我国航空航天 钛材需求量保持高速 增长，根据中国 有色金属 工业 协会数据， 2015-2017年航空航天钛材 消费量分别 为6862吨、8519吨、 8986吨，分别同比增长 41%、24%、5%。这与我国航空航天 高速发展密切 相关，运-20量产，太行发动机稳定量产 。 ◼ 我国国产大飞机和军机升级换代将带来航空钛材长期需求。 大飞机运 20、 AG600、 C919逐渐量产 。另外，我国仍有三成比例作战飞机是三 代作战飞机 ，二代作战飞机已经不适合现代战争，随着我国第三代作战 飞机日趋成熟， 新型战机歼 -16，歼-10c以及五代隐身战斗机歼 -20的相 继服役，未来二代作战飞机将逐渐退役。 ◼ 国内高端钛材集中度非常高 。国内高端钛材的生产集中于宝钛股份、 西 北有色研究院 等少数企业， 2014年宝钛股份、西部超导和西部材料三家 公司占国内航空航天需求量的 81.5%。相关的上市公司分别为宝钛股份 （600456） 、西部材料（ 002149）、西部超导（ 831628.OC ） ◼ 风险提示：需求低于预期，行业政策风险，产品 研发风险 -50%-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5% 18-01 18-02 18-03 18-04 18-05 18-06 18-07 18-08 18-09 18-10 18-11 18-12金属非金属新材料 (申万 )沪深 300专 题 报 告 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 每日免费获取报告 1、每日微信群内分享7+最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、行研报告均为公开版，权利归原作者 所有，起点财经仅分发做内部学习。 扫一扫二维码 关注公号 回复：研究报告 加入“起点财经”微信群。。 高端钛材专题报告 2 请务必阅读末页声明。 目 录 1 钛材简介：性能优越，应用广泛 ................................ ................................ ................................ ......................... 3 2国内高端钛材消费占比明显低于全球水平 ................................ ................................ ................................ .......... 5 3我国化工钛材需求全 面复苏，航空航天钛材需求快速增长 ................................ ................................ .............. 6 4我国国产大飞机和军机升级换代将带来航空钛材长期需求 ................................ ................................ .............. 7 5国内高端钛材集中度非常高 ................................ ................................ ................................ ................................ .11 6相关上市公司 ................................ ................................ ................................ ................................ ......................... 12 插图目录 图1：钛合金在飞机上主要应用部位和部件 ................................ ................................ ................................ .. 4 图2：全球钛消费结构 ................................ ................................ ................................ ................................ ...... 6 图3：我国钛消费结构 ................................ ................................ ................................ ................................ ...... 6 图4：纯碱价格走势 ................................ ................................ ................................ ................................ .......... 7 图5：烧碱价格走势 ................................ ................................ ................................ ................................ .......... 7 图6：我国钛材下游消费量结构（航空航天钛 材快速增长） （吨） ................................ ............................ 7 图7：飞机的主要用钛部件 ................................ ................................ ................................ .............................. 8 图8：航空发动机使用 钛材部位示意图（蓝色部分） ................................ ................................ ................ 8 图9：C919 ................................ ................................ ................................ ................................ ........................... 9 图10：运20 ................................ ........