证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究 报告 行 业 深 度 研 究报 告 电子 科技红利大时代 5：半导体分立器件 -稳重 求胜，爆发在即 行业评级 推荐 评级变动 首次评级 主要观点 上周我们推出了 135页深度报告： 《寻找全球半导体产业结构性投资机 会》，涵盖了各个细分领域。在此我们延续科技红利思想对半各个细分 领域做进一步阐述。 从科技红利思想的角度看，选择半导体分立器件，主要基于以下原因： 中国话语权提升、供给侧的涨价需求、新能源汽车 /智能驾驶领域的放 量需求、行业集中度等。 1.中国半导体分立器件的全球话语权提升。 2015年全球市场规模超过 186亿美金，预计 2018年全球市场超过 200亿美金。全球增速保持在 3-4%，而中国市场年化增速预计在 10%以上。中国成为全球分立器件最 大市场，预计中国 行业整体产值超过 100亿美金， 2011-2015年的4年 期间中国占比提升了约 40个百分点。 考察出口 /进口金额， 相比较集成 电路的30%， 中国半导体分立器件超过 100%。 半导体分立器件全球市场 看中国。 2.半导体分立器件长期看供给侧稳定， 前十大产商占据全球 50%以上的 收入，稳定供给领域，由于长期供给处于稳定状态，当需求出现些许 复苏之后，导致了价格出现比较明显的趋势性涨价。 11月美国达尔科 技的火灾或许将成为行业涨价的诱因。 参考国内分立器件价格指数， 涨 价已经开始， 特别是十二月份以来价格飙升， 价格从 89.39元直接涨 价 到100.94元，涨价幅度超过 13%。 3.全球半导体分立器件应用最大的领域是汽车，且高端厂商的占比均 以汽车为主。 全球功率半导体应用领域中，汽车占比达 40%，其次是工 业占比27%，消费电子 13%；且汽车领域占比近年来持续上升。以高端 厂商为例， 汽车等高端应用占比均有较高比例， 特别是 NXP其汽车、Iot 等领域占比达到了 86%的收入份额。中国半导体分立器件较全球仍较低 端， 汽车占比 15%。 新能源汽车和智能驾驶将有望燃爆半导体分立器件， 传统内燃机汽车单台分立器件用量仅 71美金，而新能源汽车单台用量 达到387美金，是传统汽车用量的 5倍以上。 4.行业集中度有望持续提升。 2016年10月底，高通 470亿美金收购 NXP，这是半导体历史 上最大的一次收购，预示全球行业整合进入新一 轮竞争。相比较国外的垄断竞争，中国本土市场仍处于高度分散化，从 收入占比来看，上市公司收入占国内总收入比重在 3-4%之间，远低于 全球稳定市场份额下的 Top10占比超过 50%。 证券分析师：郑震湘 执业编号： S0360516110001 电话： 021-31217336 邮箱： [email protected] 联系人：张健 电话： 021-31217336 邮箱： [email protected] 联系人：张劲骐 电话： 021-31217336 邮箱： [email protected] 公司名称及代码 评级 扬杰科技 强烈推荐 三安光电 强烈推荐 华微电子 推荐 苏州固锝 推荐 台基股份 推荐 《电子行业报告： 科技红利大时 3-全球产业 链竞争的思考》 2016 -12-23 《电子行业报告：科技红利大时代深度 4: 从全球巨头看中国电子白马扩张路径》 2016 -12-27 《电子行业报告：【电子周报】电子白马三 大趋势提升全球竞争力》 2016 -12-28 相关研究报告 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 电子 2017年01月03日 ------------------------------------------------------------ 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009）1210号 2 目 录 前言 ................................ ................................ ................................ ................................ ................................ ............ 5 一、半导体分立器件格局稳定 汽车应用占比最大 ................................ ................................ ................................ ..... 5 （一）半导体市场属细分领域 行业格局稳定 ................................ ................................ ................................ ..... 5 （二）汽车等高端市场是半导体分立器件驱动的主引擎 ................................ ................................ ..................... 8 （三）供给侧格局稳定 8寸线为主力产线 ................................ ................................ ................................ .......... 9 二、中国分立器件先于集成电路具备全球竞争能力 ................................ ................................ ................................ ... 9 （一）分立器 件出口已持续超过进口 且产品结构在不断优化 ................................ ................................ ............ 9 （二）微观结构上，竞争留下来的企业已具备王者之气 ................................ ................................ ................... 10 （三）国家扶持将为分立器件全球竞争力增添资本动力 ................................ ................................ ................... 13 三、稳定格局下供给侧的变动 2017年国内公司迎来良机 ................................ ................................ ...................... 13 四、半导体分立器件进入燃爆节奏：汽车 -新能汽车 -智能汽车 ................................ ................................ ................ 15 （一）半导体分立器件进入燃爆节奏：传统汽车 -新能源汽车 ................................ ................................ .......... 15 （二）半导体分立器件进入燃爆节奏：汽车 -智能汽车 ................................ ................................ ..................... 16 （三）分 立器件汽车领域出现超级并购 将成为压强系数导入的关键 ................................ ............................... 17 五、材料变革支撑行业长久健康之路 -SiC与GaN ................................ ................................ ................................ ... 18 六、主流企业处于压强系数导入关键期 汽车产品将成为决定方向 ................................ ................................ ......... 20 （一）扬杰科技：重点布局汽车 /新能源汽车 新品已开始量产 ................................ ................................ ......... 21 （二）三安光电： LED芯片龙头，化合物半导体打开新空间 ................................ ..........................