汽车 |证券研究报告 —行业深度 2019年10月21日 [T able_IndustryRank] 强于大市 公司名称 股票代码 股价 (人民 币) 评级 均胜电子 600699.SH 15.43 买入 德赛西威 002920.SZ 23.81 增持 华域汽车 600741.SH 23.10 买入 保隆科技 603197.SH 21.30 买入 资料来源：万得，中银国际证券 以2019年10月18日当地货币收市价为标准 主要催化剂 /事件 产业政策。 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《9月乘用车销量降幅缩窄， 重卡实现正增长 》 20191016 《汽车行业 2019年三季报前瞻 ：销量环比改 善，业绩有望回暖 》20191016 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 汽车 [Table_Analyser] 朱朋 021-20328314 peng.zhu @bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号： S1300517060001 魏敏 (8621)20328306 min.wei@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号： S1300517080007 [T able_Title] 汽车行业 5G专题 5G推动车联网与自动驾驶腾飞 [ 5G网络具有高 传输速率、低时延 、高可靠性 等优点，是车联网和自动驾驶的 完美搭配 。5G时代来临，有望开启车联网及智能 驾驶超万亿市场 。车联网领 域， OBU市场空间高达 280亿，均胜电子、德赛西威等已获得 C-V2X量产订 单，有望把握先机。智能驾驶领域，国内舜宇光学 、均胜电子 、华域汽车、 德赛西威、保隆科技等在摄像头、毫米波雷达等领域逐步突破，未来发展可 期。 5G有望推动车联网与自动驾驶腾飞， 重点推荐均胜电子、德赛西威 、华 域汽车、保隆科技。 支撑评级的要点  5G是车联网和自动驾驶 的完美搭配 。5G网络具有高 传输速率、低时延 、 高可靠性 等特点， 是车联网和自动驾驶的 完美搭配 。车联网领域， 高传 输速率使得 车内 AR/VR、超高清流媒体等业务有望得到应用；智能驾驶 领域，低时延高可靠的连接是智能汽车实现 L4/5自动驾驶的关键。 5G的 持续推进，有望推动车联网与自动驾驶腾飞。  车联网 C-V2X有望后来居上， 2025年市场规模近万亿 。车联网主要有 DSRC和C-V2X两种技术， DSRC发展较早，但 C-V2X有望凭借更多应用 场景、更低延迟时间、更远通信距离等优势后来居上，成为未来主流技 术标准。 车联网领域， 中国联通预计 2020年国内市场规模将突破 2000 亿元， 2025年将突破 9000亿元，终端设备 OBU、RSU市场空间分别高达 280亿、 1430亿元。均胜电子、德赛西威等已获得 C-V2X终端产品量产 订单，有望把握先机 ，发展前景看好 。  辅助驾驶加速渗透， 2030年自动驾驶规模超万亿。 智能驾驶领域， IHS 预计 2020年L1/2渗透率有望达到 40%，2025年L3、L4/5渗透率分别有望 达到 15%、5%。短期市场以 ADAS为主， 2020年国内市场空间约 878亿 元，长期看 5G推动 L4/5自动驾驶逐步落地， 2030年国内自动驾驶出行 服务收入规模有望突破万亿。 ADAS领域，博世、大 陆等在系统集成领 域占据主导地位，国内舜宇光学、 均胜电子 、华域汽车、德赛西威、保 隆科技等在摄像头、毫米波雷达等领域逐步突破，未来发展可期。  5G商用箭在弦上，产业链蓄势待发。 国内 5G牌照已经发放， C-V2X进 展顺利，第一阶段 LTE-V2X有望于 2019 -2020年开始商用部署，为车联网 发展奠定良好基础。 产业链通信芯片及模组、终端设备、 整车企业、基 础设施、运营服务等各环节蓄势待发， 华为、均胜电子、德赛西威等 国 内企业发展良好， 未来有望大幅受益 于车联网及智能驾驶爆发。 重点推荐  均胜电子： 安全整合推动业绩增长，汽车电子前景广阔。 公司是国内知 名的汽车电子及汽车安全系统供应商，公司第一代 OBU已于 2018年年 底完成开发，目前已获得 V2X产品定点，预计将于 2021年量产，有望成 为全球首个 5G-V2X量产项目。 公司是全球第二大安全系统厂商，业务整 合推动业绩增长，汽车电子前景广阔。 我们预计公司 2019 -2021年每股收 益分别为 0.93元、 1.17元和 1.55元，首次 给予买入评级。  德赛西威：汽车电子龙头，智能驾驶逐步落地。 公司是国内汽车电子行 业龙头企业， 已于 2018年11月发布基于高通 9150 C -V2X芯片组的 LTE-V2X 解决方案， 并已获得项目定点 ，发展前景看好 。公司在智能驾驶领域布 局完善， 多个项目进入量产期， 有望推动业绩回暖。 我们预计公司 2019 -2021年每股收益分别为 0.45元、 0.60元和 0.81元，维持增持评级。 评级面临的主要风险  1）5G进程不及预期； 2）车联网自动驾驶 不及预期； 3）汽车销量下滑。 [T able_Companyname] 2019年10月21日 汽车行业 5G专题 2 目录 5G时代来临，推动车联网与智能驾驶发展 ................................ ........... 6 5G具有大流量、低时延、高可靠性等优点 ................................ ................................ ............. 6 5G赋予车联网更多功能 ................................ ................................ ................................ .......... 7 5G是自动驾驶实现的先决条件 ................................ ................................ .............................. 10 车联网 C-V2X或后来居上，车载终端有望先行爆发 ............................ 13 DSRC与C-V2X对比， C-V2X有望后来居上 ................................ ................................ ........ 13 车联网产业链涵盖芯片模组、终端设备等主要环节 ................................ ............................... 18 车联网潜在市场规模近万亿 ................................ ................................ ................................ ... 19 车联网硬件设备有望率先受益 ................................ ................................ ................................ 20 辅助驾驶加速渗透，自动驾驶市场规模超万亿 ................................ ... 25 智能驾驶产业链涵盖感知、决策、执行等环节 ................................ ................................ ...... 25 中国或成为最大的自动驾驶市场，未来规模超万亿 ................................ ............................... 26 ADAS加速渗透，带来行业新机遇 ................................ ................................ ......................... 28 5G商用箭在弦上，产业链各环节蓄势待发 ................................ ......... 32 5G牌照发放，开启商用化进程 ................................ ................................ .............................. 32 LTE-V2X获众多企业支持，有望于 2019 -2020年商用部署 ................................ .................. 33 产业链各环节进展顺利，华为等企业有望把握先机 ................................ ...