http://research.stocke.com.cn 1/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 专 题 报 告 食品饮料 报告日期： 2021年02月08日 价格为业绩主要驱动力，销售额稳健增长 ──阿里渠道 1月酒类线上数据跟踪点评 公司研究类模板 行 业 研 究 ｜ 食 品 饮 料 ｜ 主要内容 ❑ 白酒：整体景气度向好，销量或因疫情原因同比下降 据阿里渠道数据显示， 1月白酒行业销售额、 均价及销量分别同比 变动 -12.29%、 +14.32%、-23.27%，价格为业绩主要驱动力。总体来看，白酒行业集中度呈上 升趋势，高端酒 收入稳健增长， 高端酒均价提升，而销量下滑主因： 1）以箱为 购买单位的量增加使得 1月阿里渠道 高端酒单件产品（瓶及箱均计为单价）均 价均实现同比提升 （其中五粮液均价提升 114.90%，销售额同比提升 41.62%）； 2）春节时点错位使得销量下降（去年春节为 1月，因此春节消费大多都集中在 1月，而今年为 2月中，部分春节消费将散落在 2月上旬） 。 具体来看，高端酒 方面， 五粮液销售额和均价增长较快， 分别实现 41.62%和114.90%的同比增长， 表现亮眼 ，而贵州茅台及泸州老窖销量下降使得销售额亦出现下降； 次高端酒 和区域龙头酒中，舍得、国台和口子窖销售额均实现三位数增长（ 146.89%、 127.68%、118.37%），其中国台及口子窖销量均实现三位数增长。 线上市占率方 面，高端酒五粮液市场份额提升显著，同比提升 7.31个百分点。 ❑ 啤酒：行业短期 均价略下降 ，长期结构升级仍为主旋律 据阿里渠道数据显示， 1月啤酒销售额、 均价、销量分别同比变动 -12.32%、 -22.65%、13.35%。具体来看，燕京啤酒、百威、科罗娜销售额同比增速位居前 列，分别为 244.14 %、38.53%、17.18%；销量方面，燕京啤酒、科罗娜、百威 表现较好，同比增速分别为 184.75 %、45.97 %、71.33 %；价格方面，燕京、百 威、重庆啤酒表现较好，同比增速分别为 0.07%、0.06%、0.04%。 ❑ 葡萄酒： 产业正值战略发展期，均价同比提升显著 据阿里渠道数据显示， 1月葡萄酒销售额、均价及销量分别同比变动 -2.86%、 25.49%、-22.60%。销量方面，主要酒企呈现同比下降趋势，其中慕拉、拉菲、 奔富降幅较大，同比增速分别为 -57.8%、-38.9%、-20.3%；销售额方面，长城表 现较为突出，同比增速为 98.0%，其余主要酒企呈现同比下降趋势；均价方面， 长城、拉菲、张裕表现较好，同比增速分别为 114.7%，34.8%，7.4%。 ❑ 黄酒板块：销量均价双双下降，销售额同比环比下滑 据阿里渠道数据显示， 1月黄酒销售额、销量、均价分别同比变动 -21.05%、 -18.71%、-2.87%，其中安昌太和 以及会稽山受均价提升驱动， 销售额表现较好 （同比增速分别为 26.8%、13.3%），而古越龙山销售额下降主因销量下降明显。 投资建议 ❑ 白酒行业景气度持续上行，啤酒行业稳健 发展 我们认为 白酒板块短期调整不改中长期向好发展趋势，考虑到部分经销商仍担 忧疫情影响需求而减少进货，节后或将迎补货潮；中期看，白酒板块全年业绩 逐季恢复，渠道信心逐步提升，在低基数背景下，未来四个季度酒企业绩将实 现较高增长；长期来看，白酒行业消费升级趋势不变，市场份额仍将继续向龙 头酒企聚集。我们看好白酒板块春节行情，其中高端酒确定性最强，继续推 荐：五粮液、贵州茅台、泸州老窖等；短期弹性则建议关注 ST 舍得、酒鬼 酒。啤酒方面，啤酒行业结构升级持续，啤酒企业通过推出超高端产品以提升 品牌力，我们看好啤酒短期业绩弹性及未来产品结构 升级带来的势能，相关标 的：青岛啤酒 。 ❑ 风险提示 ：疫情影响超预期；白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。 [table_invest] 行业评级 食品饮料 看好 分析师：马莉 执业证书号： S1230520070002 邮箱： mali@stocke.com.cn 联系人：杨骥 执业证书号： S1230119120017 邮箱： yangji@stocke.com.cn 联系人：张潇倩 执业证书号： S1230520090001 邮箱： zhangxiaoqian @stocke.com.cn 相关报告 《7月线上数据点评：贵州茅台线上销 售额高增，啤酒均价持续上移 》 （20200 807） 《8月酒水行业线上数据点评：白酒高 端化趋势延续，啤酒旺季需求高增 》 （20200907 ） 《9月酒水行业线上数据点评：白酒行 业景气度提升显著，啤酒销量环比下 降》（20201015 ） 《10月酒水行业线上数据点评： 受双节 线上前置性消费影响， 10月酒类线上销 售额环比下降 》（20201108 ） 《11月酒水行业线上数据点评： 白酒集 中化趋势加剧，啤酒销量环比提升 》 （20201205 ） 《12月酒水行业线上数据点评： 受春节 旺季较晚来临影响，白酒销量同比下 降》（20210107 ） 证 券 研 究 报 告 每日免费获取报告 1、每日微信群内分享7+最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、行研报告均为公开版，权利归原作者 所有，起点财经仅分发做内部学习。 扫一扫二维码 关注公号 回复：研究报告 加入“起点财经”微信群。。 [table _page] 月度专题报告 http://research.stocke.com.cn 2/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 酒水板块：价格为业绩主要驱动力，销售额稳健增长 ................................ .............................. 3 2. 白酒板块：节前聚餐礼品消费为主，整体景气度向好 ................................ .............................. 3 3. 啤酒板块：行业短期均价略下降，长期结构升级仍为主旋律 ................................ ................... 7 4. 葡萄酒板块：产业正值战略发展期，均价同比提升显著 ................................ .......................... 8 5. 黄酒板块：销量均价双双下降，销售额同比环比下滑 ................................ .............................. 9 6. 风险提示 ................................ ................................ ................................ ................................ 11 图表目录 图 1：1月酒水板块线上销售额及均价情况 ................................ ................................ ................................ ............................. 3 图 2：1月白酒线上销售额情况 ................................ ................................ ................................ ................................ ................. 4 图 3：1月白酒线上销量情况 ................................ ................................ ................................ ................................ ..................... 4 图 4：1月白酒线上均价情况 ................................ ................................ ................................ ................................ ..................... 5 图 5：1月贵州茅台销售额同比增速为 -31.62% ................................ ................................ ................................ ........................ 5 图 6：1月泸州老窖销售额同比增速为