http://research.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 深 度 报 告 食品饮料 报告日期： 2020年10月15日 白酒行业景气度提升显著 ，啤酒销量环比下降 ──阿里渠道 9月线上数据跟踪点评 [table_zw] 公司研究类模板 行 业 研 究 ｜ 食 品 饮 料 ｜ 分析师：邱冠华 执业证书编号： S1230520010003 联系人：杨骥、张潇倩 qiuguanhua@stocke.com.cn ； 报告导读 据阿里渠道数据显示， 9月酒水行业量价齐升， 其中白酒行业景气度提 升显著；啤酒行业 销量环比下降明显 。短期看，推荐关注 20Q3业绩将 超预期的标的： 泸州老窖、 *ST舍得、水井坊、 山西汾酒、 酒鬼酒。 投资要点 ❑ 白酒：景气度提升显著 ，茅台直营放量推动线上销售额高增 阿里渠道数据显示 9月白酒销售额、均价及销量分别同比增长 120.43 %、 89.21%、16.50%，行业景气度持续提升，动销环比回暖。 9月礼品需求及宴席 需求（非即时性）增加为 线上白酒业绩高增原因之一 ： 9月飞天茅台直销渠道 节前已平价投放超 33.5万瓶，推动 线上销量及均价分别同比提升 59.92%、 134.02% ，销售额的提升使其线上市占率从去年的 14.41%提升至 24.47%；在 茅台批价较去年同期高的情况下， 五粮液线上均价实现 87.28%的优秀增长 ； 泸州老窖 销量及均价分别同比增长 26.72%、55.46%，国窖表现优秀 。次高端 及区域酒方面，舍得、口子窖、今世缘 收入均实现超 100%的增长， 其中舍得 销量及均价分别同比增长 162.33 %、70.84%，量价均实现大幅提升， 而洋河收 入增速不足 25%，分化较大。 ❑ 啤酒：销量环比下降显著，均价较去年同期持平 随着天气转冷，啤酒行业热度环比下降，据阿里渠道的数据显示， 9月份啤酒 的销量同比上升 30.40%，其中均价微增，同比提升 0.17%，量价齐升下销售 额同比增长 30.62%；环比数据来看，啤酒销量环比下降 22.02%，销售额环比 下降 21.25%。具体来看，燕京啤酒、福佳、百威和青岛啤酒销售额的同比增速 位居前列，分别为 50.48%、42.14%、30.10%、23.59%；销量方面，福佳、燕 京啤酒和青岛 啤酒表现较好，同比增速分别为 87.93%、56.05%、21.89%；价 格方面，百威、哈尔滨啤酒的表现较好，同比增速分别为 17.42%、14.94%。 市占率方面，除燕京啤酒外，酒企市占率均出现下降，其中科罗娜市占率下降 2.91%。 投资建议 白酒方面 ：建议关注消费升级叠加集中度提升两大逻辑，坚持 1+1>2择股法则 （净利润三年翻番 +估值性价比高 =未来获得超额收益确定性较高 ），我们认为 白酒行业动销将继续环比改善，看好四季度酒企表现。短期看，推荐关注 20Q3 业绩将超预期的 标的：泸州老窖、 *ST舍得、水井坊、山西汾酒、酒鬼酒 ；中 长期看，推荐关注 业绩去定性较强的 五粮液、贵州茅台 、泸州老窖 ；未来三年 利润有望翻番 、估值具一定性价比的 今世缘、洋河股份、金徽酒 。另外，我们 也关注基本面优秀，成长势头强劲的山西汾酒、古井贡酒等优质标的 。 啤酒方面 ：啤酒行业结构升级持续，啤酒企业通过推出超高端产品以提升品牌 力，我们看好啤酒短期业绩弹性及未来产品结构升级带来的势能，相关标的： 青岛啤酒。 ❑ 风险提示 ：疫情影响超预期；白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。 [table_invest] 行业评级 食品饮料 看好 相关报告 《白酒行业专题报告：批价、动销为中 秋国庆旺季核心观测指标 》（20200910 ） 《2020年中报总结： 白酒结构性分化趋 势延续，啤酒高端化推动盈利能力提 升》（20200904 ） 《洋河股份 深度报告： 梦之蓝 M6+或超 预期，深度调整拐点可期 》（20200830 ） 《今世缘深度报告：省外扩张或超预 期，品牌势能持续释放》 （ 20200810 ） 《|7月酒水行业线上数据点评：贵州茅 台线上销售额高增，啤酒均价持续上 移》 （ 20200807 ） 《五粮液 动态跟踪 ：计划量调整政策出 台，量价有望持续上行》 （ 20200630 ） 《五粮液 深度报告 ： “二次创业”结硕 果，纵深改革上层楼》 （ 20200512 ） [table_research] 报告撰写人： 邱冠华 联系人： 杨骥、张潇倩 证 券 研 究 报 告 每日免费获取报告 1、每日微信群内分享7+最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、行研报告均为公开版，权利归原作者 所有，起点财经仅分发做内部学习。 扫一扫二维码 关注公号 回复：研究报告 加入“起点财经”微信群。。 [table _page] 行业周度 报告 http://research.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 酒水板块：白酒：景气度提升显著，茅台直营放量推动线上销售额高增 ................................ . 3 2. 白酒板块：双节前礼品属性较强的高端酒表现优秀 ................................ ................................ . 3 3. 啤酒板块：销量环比下降显著，均价较去年同期持平 ................................ .............................. 7 4. 风险提示 ................................ ................................ ................................ ................................ .. 9 图表目录 图 1：9月酒水板块线上销售额及均价情况 ................................ ................................ ................................ ............................. 3 图 2：9月白酒线上销售额情况 ................................ ................................ ................................ ................................ ................. 4 图 3：9月白酒线上销量情况 ................................ ................................ ................................ ................................ ..................... 4 图 4：9月白酒线上均价情况 ................................ ................................ ................................ ................................ ..................... 5 图 5：9月贵州茅台销售额同比增速为 274.24% ................................ ................................ ................................ ...................... 6 图 6：9月泸州老窖销售额同比增速为 97.00% ................................ ................................ ................................ ........................ 6 图 7：9月五粮液销售额同比增速为 84.06% ................................ ................................ ................................ ............................ 6 图 8：9月山西汾酒销售额同比增速为 56.59% ................................ ................................ ................................ ........................ 6 图 9：9月洋