2021 年上半年中国国际收支报告 m o c . 5 b u h t i g 国家外汇管理局国际收支分析小组 2021 年 9 月 30 日 1 每日免费获取报告 1、每日微信群内分享7+最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、行研报告均为公开版，权利归原作者 所有，起点财经仅分发做内部学习。 扫一扫二维码 关注公号 回复：研究报告 加入“起点财经”微信群。。 h t gi 5 b u m o .c 内容摘要 2021 年上半年，新冠肺炎疫情继续在全球蔓延，世界经济不平衡复苏， 国际金融市场复杂多变。我国持续巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果， 国内经济呈现稳中加固、稳中向好发展态势。我国外汇市场运行总体稳健， 人民币汇率双向波动，在合理均衡水平上保持基本稳定。 2021 年上半年，我国国际收支保持基本平衡，外汇储备稳定在 3.2 万 亿美元左右。经常账户延续顺差格局，与国内生产总值（GDP）之比为 1.5%， m o c . 5 继续处于合理均衡区间。其中，货物贸易保持一定规模顺差，体现了国内 生产供应相对优势和外需的支撑作用；服务贸易逆差继续低位运行，跨境 旅游、留学支出仍受到疫情影响。资本项下跨境双向投资保持活跃，流出 b u 入规模相对均衡。一方面，我国经济发展势头良好，人民币资产吸引力持 续增强，外资来华各类投资 4428 亿美元，同比增长 1.7 倍，处于近年来较 h t i g 高水平；另一方面，境内主体多元化配置资产的需求继续释放，对外各类 投资 4140 亿美元，同比增长 1.1 倍。2021 年 6 月末，我国对外金融资产和 负债较 2020 年末分别增长 3.7%和 7.4%，对外净资产接近 2 万亿美元。 2021 年下半年，全球疫情仍将不断演变，世界经济金融运行中的不稳 定不确定因素依然较多。但我国经济基本面长期向好，全面深化改革开放 持续推进，人民币汇率弹性增强并保持基本稳定，继续为国际收支平衡奠 定坚实基础。预计经常账户顺差仍将处于合理区间，跨境资本流动有望延 续有进有出、总体均衡的发展态势。外汇管理部门将更好统筹发展与安全， 继续推动外汇领域改革开放，积极服务实体经济发展；不断完善市场化调 节机制和跨境资本流动管理，维护外汇市场平稳运行，保持国际收支基本 平衡。 2 目 录 一、国际收支概况 ....................................................................................... 6 （一）国际收支运行环境 ..................................................................... 6 （二）国际收支主要状况 ..................................................................... 9 （三）国际收支运行评价 ................................................................... 17 二、国际收支主要项目分析 .....................................................................20 （一）货物贸易 ................................................................................... 20 m o c . 5 （二）服务贸易 ................................................................................... 23 （三）直接投资 ................................................................................... 30 （四）证券投资 ................................................................................... 33 （五）其他投资 ................................................................................... 34 b u 三、国际投资头寸状况 .............................................................................36 h t i g 四、外汇市场运行与人民币汇率 .............................................................41 （一）人民币汇率走势 ....................................................................... 41 （二）外汇市场交易 ........................................................................... 44 五、国际收支形势展望 .............................................................................50 专栏 1. 全球超宽松货币政策面临转向.........................…………………........9 2. 近年来我国运输服务贸易发展态势良好...........................................23 3. 加强知识产权国际合作促进互利共赢…...........................................28 4. 坚持汇率风险中性，助力企业稳定财务绩效...................................48 5. 我国制造业转型升级有助于经常账户保持合理均衡..…….............51 3 图 1-1 主要经济体经济增长率 1-2 国际金融市场利率和货币波动率水平 1-3 全球股票、债券和商品市场价格 1-4 我国季度 GDP 和月度 CPI 增长率 1-5 经常账户主要子项目的收支状况 1-6 资本和金融账户主要子项目的收支状况 1-7 我国国际收支主要结构 1-8 m o c . 5 2021 年上半年我国跨境资本流动的结构分析 2-1 进出口差额与外贸依存度 2-2 主要出口和进口商品规模及增长率 2-3 按贸易主体货物贸易差额构成 2-4 我国与主要国家和地区进出口顺差情况 2-5 货物贸易和服务贸易收支总额比较 2-6 服务贸易收支情况 b u h t i g 2-7 旅行项目逆差规模及其对服务贸易逆差贡献度 2-8 2021 年上半年我国对主要贸易伙伴服务贸易收支情况 2-9 直接投资基本情况 2-10 对外直接投资状况 2-11 2021 年上半年我国非金融部门对外直接投资分布情况 2-12 来华直接投资状况 2-13 跨境证券投资净额 2-14 其他投资净额 3-1 对外金融资产、负债及净资产状况 3-2 我国对外资产结构变化 3-3 我国对外负债结构变化 3-4 我国对外资产和负债收益率变化 4-1 2021 年上半年境内外人民币对美元即期汇率走势 4-2 2021 年上半年全球主要发达经济体和新兴市场货币对美元双边汇率变动 4 4-3 人民币对主要发达经济体和新兴市场货币中间价涨跌幅 4-4 BIS 人民币有效汇率 4-5 境内外市场人民币对美元汇率 1 年期波动率 4-6 境内外人民币对美元期权市场 1 年期风险逆转指标 4-7 中国外汇市场交易量 4-8 中国与全球外汇市场的交易产品构成比较 4-9 银行对客户远期结售汇交易量 4-10 中国外汇市场的参与者结构 C2-1 我国运输服务贸易发展情况 C3-1 1997—2021 年上半年我国知识产权使用费跨境支出情况 C3-2 1997—2021 年上半年我国知识产权使用费跨境收入情况 C5-1 我国制造业向高质量发展 b u 表 1-1 我国国际收支差额主要构成 h t i g 1-2 2021 年上半年中国国际收支平衡表 3-1 2021 年 6 月末中国国际投资头寸表 4-1 2021 年上半年人民币外汇市场交易概况 C2-1 2019-2020 年全球主要国家运输服务贸易规模 5 m o c . 5 一、国际收支概况 （一）国际收支运行环境 2021 年上半年，全球经济复苏态势有所分化，通胀预期明显升温， 近期多国疫情反弹给全球经济前景带来新的不确定性。我国持续巩固拓 展疫情防控和经济社会发展成果，经济持续稳定恢复，生产需求继续回 升，就业和物价总体稳定，经济发展呈现稳中向好态势。 m o c . 5 全球经济不平衡复苏。部分发达经济体经济复苏势头较好，其中美 国一、二季度国内生产总值（GDP）环比折年率达到 6.3%和 6.5%，欧 元 区和 日 本 尽管 一 季度 实 际 GDP 同 比下 降 ， 但在 二 季度 均 分 别增 长 b u 13.2%、7.6%（见图 1-1）。在新兴经济体中，受疫情影响较大的巴西 和印度一季度 GDP 同比增速仅为 1.0%和 1.6%，印度 6 月制造业采购经 h t i g 理人指数（PMI）较年初下降 8.2 个百分点至 48.1%。国际货币基金组 织（IMF）预测 2021 年全球经济增长将达到 6.0%，上调发达经济体经 济增长预期 0.5 个百分点至 5.6%，下调新兴市场和发展中经济体经济增 长预期 0.4 个百分点至 6.3%。此外，传染性更强的德尔塔变异毒株已成 为多国主要流行毒株，疫情脉冲式冲击不同国家，全球疫情防控压力上 升，拖累世界经济复苏进程。 主要发达和新兴经济体货币政策出现分化。为支持经济实现更全面 的复苏，各主要发达经济体普遍维持宽松货币政策立场。上半年，美联 储维持政策利率目标区间和购债规模不变，但在 6 月议息会议上讨论了 缩减购债事宜，同时技术性小幅上调超额准备金利率和隔夜逆回购工具 利率各 5 个基点。欧央行维持政策利率不变，重申将加快购债速度，修 6 订