-1- 以日本中食为鉴探寻我国外卖行业发展空间 —外卖专题研究之一证券研究报告 |行业专题报告 可选消费 |商业 丁浙川 dingzhechuan@cmschina.com.cn S1090519070002 2022年2月27日李秀敏 lixiumin1@cmschina.com.cnS1090520070003行业报告资源群 1.进群即领福利《报告与资源合编》，内有近百行业、万余份行研、管理及其他学习资 源免费分享； 2.每日分享学习最新6+份 精选行研资料； 3.群友咨询，群主免费提供相关行研报告。 微信扫码 长期有效 知识星球 行业与管理资源 是投资、产业研究、运营管理、价值传播等专业知识库，已成为产业 生态圈、企业经营者及数据研究者的智慧工具。 知识星球 行业与管理资源每月更新5000+份行业研究报告、商业计划、市场研究、企业运营及咨 询管理方案等，涵盖科技、金融、教育、互联网、房地产、生物制药、医疗健康等； 微信扫码 加入后无限制 搜索下载知识星球 行业与管理资源 微信扫码 直接加入 合作及沟通， 请联系客服 客服微信1（报告整理于网络，仅限于群友学习，请勿他用） 客服微信2-2-摘要 核心观点：我国外卖与日本中食本质均为社会化即时餐饮解决方案 ，具有较强可比 性，美团联合创始人王慧文也曾公开表示可用日本便利店 （中食主要渠道 ）市场体 量测算我们外卖市场体量 。目前日本中食行业经长时间发展已步入相对成熟阶段 ， 餐饮渗透率保持在 23%左右，若假设我国 2025年达到日本当前餐饮渗透率水平 ，则 2025年外卖日均订单将达到 1.06亿单。同时，互联网外卖平台的发展使得我国外卖 行业具备更丰富的供给与更便利的消费渠道 ，长期来看将较日本中食行业具备更广 阔的发展前景 。建议关注美团 、阿里巴巴 （饿了么）。 我国外卖与日本中食本质均为社会化即时餐饮解决方案 ，具有较强可比性 。日本将 饮食方式分为内食、 中食、外食三大类， 中食指消费者在销售店以外的场景就餐， 包括 外卖，也包括在便利店、 超市等零售店购买后直接食用或者用微波炉加热或倒入热水即 可食用的食物 。日本中食行业经历长期发展已进入成熟且健康的发展阶段， 2019年日本 中食市场规模达7 .8万亿日元， 同比增长 1.3%，占居民食品总支出的 8.2%，占餐饮行业 （中食+外食）比例为23 %。日本中食发展的主要驱动因素包括经济发展带动消费者对餐 饮便利性需求提升、 户均家庭人口减少导致内食经济性变差、 女性就业率提升致使职场 女性可花费在家庭饮食的时间更少等因素。 我国外卖相比日本中食具备更广阔的发展前景 ，建议关注美团 、阿里巴巴 （饿了么）。 我国与日本地理位置相近， 饮食习惯及社会结构有一定相似性。 我国人均 GDP与城镇化率 低于日本， 户均家庭人口数高于日本， 在经济指标上相对较弱；但我国女性就业率高于 日本，人口平均年龄低于日本 ，对餐饮便利性的需求更强。 若简单假设我国 2025年达到 日本当前渗透率水平 ，则2025年外卖日均订单将达到1 .06亿单，对应CAGR约20%。同时， 互联网外卖平台的发展使得我国外卖行业具备更丰富的供给与更便利的消费渠道， 长期 来看将较日本中食行业拥有更大的市场空间。建议关注美团、阿里巴巴（饿了么）。 风险提示： 1）统计数据偏差对测算产生影响；2 ）互联网监管加强影响外卖行业增速 。-3-目录 一、珠玉在前：日本中食经历长时间发展，行业成熟 二、驱动因素：家庭户均规模缩小、女性就业率持续上升 三、对标预测：以日为鉴探寻我国外卖市场行业发展空间 四、投资建议：建议关注美团、阿里巴巴-4-目录 一、珠玉在前：日本中食经历长时间发展， 行业成熟-5-珠玉在前： 日本饮食方式 分为内食、中食、外食三大类 日本饮食方式分为 内食、外食与中食三大类： 1）内食：即家庭餐饮，指购买基础食材在家进行烹饪并就餐； 2）外食：消费者外出 在餐厅堂食； 3）中食：消费者在销售店以外的场景就餐 ，包括外卖 ，也包括在便利店 、超市 等零售店购买后直接食用 ，或者用微波炉加热或倒入热水即可食用的食物 。 中食占日本居民 食品总支出比例持续提高 。截至2019年末，日本中食市场规模达 7.8万亿日元 ，同比增长 1.3%，占居民食品总支出的8 .2%，外食及内食则分别占比 27.8%和64.0%。2020年受疫情影响， 内食比例明显增加， 三者占比分别为 7.7%/18.6%/73.8%。 0%20%40%60%80%100% 1980 19811982 1983 19841985 1986 1987 1988 19891990 1991 19921993 1994 19951996 1997 19981999 2000 20012002 2003 20042005 200620072008 20092010 2011 20122013 2014 20152016 2017 2018 2019 2020中食外食内食图：日本中食 /外食 /内食历年占比情况一览 数据来源：wind ，日本外食协会，招商证券 注：食品支出包含批发与零售额-6--20%0%20%40% 050000100000150000200000250000300000350000400000 1975 1976 19771978197919801981 1982 19831984 1985 19861987 1988 1989 1990 1991 19921993 199419951996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 20032004 2005 20062007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 20152016 2017 20182019 2020 外食市场规模（亿日元） 中食市场规模（亿日元） 中食市场增速1980- 2000 持续扩张期2001- 2020 平稳增长期1975- 1980 市场切入期珠玉在前：日本中食行业已进入 成熟且健康的发展阶段 图： 1975 -2020年日本中食行业市场规模发展历程一览 数据来源：日本外食协会，招商证券1975-1980年，日本中食处于市场切入期： 在此时期日本经济快速发展， 居民收入持 续增加，人均GDP自1975年的4674美元飞升至 1980年的9463美元，增长近一倍 。为应对 人们不断增长的餐饮需求， 中食开始切入市场并快速扩张， 市场规模自1975 年的4170 亿日元上升至 1980年的11149亿日元，5年CAGR达21 .74%； 1981-2000年，日本中食处于持续扩张期： 此时期中食行业持续快速扩张， 至2000年 日本中食市场规模已达 56593亿日元，20年CAGR达8.4%； 2001-2019年，日本中食进入平稳增长期： 90年代后期日本泡沫经济破裂后至 2019年， 中食行业始终保持平稳的增长， 2001-2019年CAGR 为1.59%。 时期 1975-1980 1981-2000 2001-2019 中食CAGR 21.74% 8.44% 1.59%-7-日本中食现状：渗透率、消费频次、客单价仍保持提升 日本中食渗透率 、消费频次 、客单价仍保持提升趋势 。根据日本 Recruit株式会社对 日本三大都市圈1 万名消费者的调研 ，2013-2020年每个月 都吃中食的人群 占比由61. 3% 稳步上升至 69.3%；客单价由 751日元提高至 853日元；月消费频次由 4.69次提升至 5.09 次。同时根据日本万事达对全国1000名消费者的调研 ，每周消费中食 1次以上的人群占 比自2019年的 28.6%上升至2020年的34.2%，同时高购买频次的人群占比也有所上升。 表：2013 -2020月度消费中食人群渗透率持续上升，且客单价持续提高 人口（万） 每个月都吃中食的人群占比（ %）每个月都吃中食的人的购买频次（次 /月）中食客单价（日元） 2013 4,267 61.3% 4.69 751 2014 4,200 61.3% 4.71 759 2015 4,168 62.0% 4.68 775 2016 4,141 62.3% 4.62 766 2017 4,135 63.7% 4.68 785 2018 4,141 64.8% 4.81 787 2019 4,109 64.4% 4.86 797 2020 4,076 69.3% 5.09 853 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0% 每天 每周4 -5次 每周2 -3次 每周1次 每月2 -3次 每月1次以下 完全没有 20192020图： 2019 -2020年中食消费频次调研 2020年每周消费 1次以上中食的人群占比有所提高 2019年28.6%—— 2020年34.2% 数据来源：（万事达）マルハニチロ株式会社 注：调研区域为全国1000名15- 59岁的男女数据来源：日本Recruit 株式会社，招商证券 注：调研区域为首都圈、东海圈、关西圈共1万名20- 69岁的男女