请阅读最后一页的免责声明 1 2022年11月22日 证券研究报告· 行业深度报告 半导体设备 零部件 美对华半导体限制升级，设备零部件迎国产替代机遇期 ——半导体设备 零部件行业深度报告 看好 投资要点 ◼ 半导体产业基石，零部件国产替代迎加速期。 半导体行业遵循 “一代技术、一代工艺、一代设备”的产业规律，半导体设备 是延续行业“摩尔定律”的瓶颈和关键。半导体设备零部件是 半导体设备的核心技术，也是国内半导体设备企业“卡脖子” 的核心环节之一，为全球电子信息、移动互联网、 5G、 物联 网、大数据、新能源等行业几十万亿美金年产值的重要支撑。 今年以来，美国对华半导体产业限制不断升级，不仅扩大了对 华半导体产业限制的范围， 也对美籍人员在中国半导体产业从 事服务进行了限制，中美半导体产业“脱钩”愈演愈烈， 预计 在新型举国体制之下，国内对半导体产业政策支持或将继续加 码，国产替代进程有望加速。此外，根据 ETNews报道，全球 半导体设备核心零部件供不应求， 交货周期 从往常的 2-3个月 延长至6个月以上，国内设备厂商已开始积极配合国内零部件 厂商验证，以建立国内自主的供应链系统，为国产零部件厂商 提供了更多了试错机会，未来有望打入国内国际半导体设备 厂 商产业供应链，逐步实现国产替代。 ◼ 下游半导体设备厂商需求旺盛，全球零部件市场空间巨大。 半 导体设备及零部件行业下游需求与晶圆厂资本开支息息相关， 2020年以来，全球半导体行业资本开支 节节攀升，尤其在中美 科技竞争不断加剧的背景下，晶圆厂作为中美科技竞争的焦 点，逆周期投资预计将成为常态，对上游半导体设备和零部件 需求构成强支撑。目前，半导体设备厂商在手订单充裕，合同 负债和存货水平处于高位， 上游零部件行业高景气可期。 此外， 在半导体设备的成本构成中，零部件的价值占比约 50%-55%， 为半导体设备核心构成。根据我们测算， 2021年全球半导体设 备零部件市场规模为 535.38亿美元，国内市场规模为 175.19 亿美元，行业市场空间巨大。 ◼ 半导体设备零部件国产化率尚低，国产替代空间广阔。 半导体 设备零部件行 业属于高精尖技术产业，拥有技术和客户两大核 市场数据（ 2022-11-21） 行业指数涨幅 近一周 -1.68% 近一月 -9.61% 近三月 -18.68% 重点公司 公司名称 公司代码 富创精密 688409.SH 华亚智能 003043.SZ 行业指数走势图 数据来源： Wind，国融证券研究与战略发展部 大 研究员 张志刚 执业证书编号： S0070519050001 电话： 010-83991712 邮箱：zhangzg @grzq.com 相关报告 每日免费获取报告 1、每日微信群内分享7+最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、行研报告均为公开版，权利归原作者 所有，起点财经仅分发做内部学习。 扫一扫二维码 关注公号 回复：研究报告 加入“起点财经”微信群。。 证券研究报告· 行业深度 报告 请阅读最后一页的免责声明 2 心壁垒，结构复杂，细分品类众多，且各细分领域之间差异性 和技术壁垒显著，行业内多数企业只专注于个别生产工艺，或 专注于特定精密零部件产品，因此整个半导体零部件行业竞争 格局比较分散，全球前十大半导体设备零部件供应商的市场份 额仅50%左右，且以美日欧公司为主导。国内由于半导体产业 起步较晚，国产 零部件厂商的工艺和技术水平与海外巨头还有 显著差异，核心零部件仍以进口为主，国产化率尚处于低位， 未来国产替代空间较大。目前，由于美国对华半导体设备限制 不断加码，国产半导体设备厂商普遍面临零部件断供的风险， 在中美半导体产业“脱钩” 愈演愈烈的背景下，国产半导体设 备厂商开始重视零部件国产化体系建设， 预计 2022年将成为国 产半导体设备零部件替代元年 ，未来3-5年将成为国内半导体 设备零部件国产替代的高峰期。 ◼ 投资建议 ：从投资方面看，建议关注在半导体设备零部件领域 深耕多年，在细分领域已具备一定市场竞争力，能够进入国际 国内主流设备厂商供应链的优秀公司，包括富创精密（工艺零 部件、结构零部件、模组产品和气体管路） 、华亚智能（金属结 构件和设备维修件）等。 ◼ 风险因素： 半导体行业景气度下滑，晶圆厂扩产进度不及预期， 半导体设备及零部件需求降低；国产半导体设备零部件厂商下 游客户验证进展不及预期； 国产零部件厂商技术突破不及预期， 国产化进程不及预期；美国对华半导体产业限制升级 ；国内政 策扶持力度不及预期 。 pOmPtOmQoOoQqMpQnOmNrR6MaO8OsQqQsQtRiNqRpOjMnPnQbRqRrMwMmOrNMYqNqM 证券研究报告· 行业深度 报告 请阅读最后一页的免责声明 3 目 录 1.半导体产业基石，零部件国产替代迎加速期 ................................ ................................ ........................... 5 1.1半导体产业重要支撑，零部件行业碎片化特征显著 ................................ ................................ ................ 5 1.2美国对华半导体限制全面升级，半导体设备核心零部件供不应求 ................................ ........................ 8 2.下游半导体设备厂商需求旺盛，全球零部件市场空间巨大 ................................ ................................ ..... 9 2.1半导体设备需求旺盛，上游零部件高景气可期 ................................ ................................ ........................ 9 2.2半导体设备成本占比超五成，全球零部件市场规模超 500亿美元 ................................ ...................... 11 3.半导体设备零部件国产化率尚低，国产替代空间广阔 ................................ ................................ .......... 14 3.1零部件市场壁垒显著，美日欧公司占据主导 ................................ ................................ .......................... 14 3.2设备厂商重视产业链国产化建设，零部件供应商迎替代机遇 ................................ .............................. 19 4.重点公司介绍 ................................ ................................ ................................ ................................ ........ 21 4.1富创精密：深耕半导体设备精密零部件，产品已进入国际主流设备厂商供应链 .............................. 21 4.2华亚智能：国际主流半导体设备厂商零部件供应商，业绩增长稳健 ................................ .................. 23 5.投资建议 ................................ ................................ ................................ ................................ ................ 25 6.风险提示 ................................ ................................ ................................ ................................ ................ 25 证券研究报告· 行业深度 报告 请阅读最后一页的免责声明 4 插图目录 图 1：半导体设备精密零部件行业是半导体行业的重要支撑 ................................ ................................ ..... 5 图 2：半导体设备零部件上下游产业链情况 ................................ ....................